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　　改性塑料可望進入銷量及盈利齊升期。金發(fā)科技作為國內改性塑料行業(yè)的龍頭企業(yè),在具備傳統優(yōu)勢的家電用改性塑料領域整體保持平穩(wěn)發(fā)展;2012年以來公司積極開拓車用改性塑料市場,在客戶迅速拓展的同時,短期利潤水平受到一定壓制,銷售毛利率已處于歷史低位。當前公司改性塑料已進入所有整車企業(yè)供應鏈中,且銷量仍處于快速增長階段。我們判斷未來公司可望采用更為均衡的市場策略,15年金發(fā)改性塑料銷量及盈利有望同時提升,實現快速增長。

改性塑料行業(yè)

　　農膜、“禁塑令”及海外需求增長帶動公司生物降解塑料增長。公司生物降解塑料已經找到了契合自身的發(fā)展戰(zhàn)略,與新疆生產建設兵團在農膜上的合作日趨深化, 近期部分地方政府“禁塑令”的推行也有助于生物降解塑料的普及,此外歐美發(fā)達國家均制定了詳細的政策推動生物降解塑料對普通塑料的替代。公司在生物降解塑料技術及市場方面具備明顯的綜合優(yōu)勢,有望充分受益于未來生物降解塑料行業(yè)的爆發(fā)。

　　碳纖維打開未來成長空間。金發(fā)涉足碳纖維已近十年,投入大量資源用于碳纖維技術的研發(fā),目前公司已經實現T300/T400級別碳纖維的工業(yè)化生產,T700級別的產品也正處于小試之中。近年來公司碳纖維業(yè)務發(fā)展重心逐漸偏向其下游復合材料制品,碳纖維制品加工難度較高,能夠大幅提升產品附加值, 且汽車輕量化對于碳纖維復合材料的需求量巨大。

　　通過改性塑料金發(fā)已與各大整車企業(yè)建立了深入合作關系,其碳纖維復合材料制品有望率先進入整車企業(yè)供應鏈中,為公司打開長遠發(fā)展空間。

　　上調評級至“買入”。金發(fā)科技是國內不可多得的新材料平臺型企業(yè),在改性塑料行業(yè)具備明顯優(yōu)勢,且車用改性塑料正處于快速增長期。此外公司積極布局化工新材料,生物降解塑料及碳纖維復合材料等產品的推廣,有望打開未來成長空間。我們預計公司2014-2016年EPS為0.25、0.36、0.46元,上調投資評級至“買入”。